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　　中泰证券发布研报称，初度隐敝，赐与华润置地（01109）“增合手”评级，公司在行业下行期走出各异化门道，积极说明在打算性不动产和交易经管上的上风，设立第二增长弧线，旗下华润万象生涯的发扬亮眼。同期公司的房地产设立业务保合手郑重，销售限制位于行业前线。巩固的打算理念和多方面发展的打算策略使公司在基本盘踏实的同期，也能保合手一定成长手艺。

　　中泰证券主要不雅点如下：

　　功绩简报

　　2025年8月27日，公司发布2025年中期功绩请教，公司上半年赢得收入约东说念主民币949.2亿元，同比增长19.9%；归母净利润为118.8亿元，同比增长16.2%。

　　营收利润增长，毛利率同比上涨

　　2025年上半年，公司赢得营业收入约东说念主民币949.2亿元，同比增长19.9%；公司归母净利润约118.8亿元，同比增长16.2%；公司毛利率24.0%，同比上涨1.8pct；公司净利率15.5%，同比下落0.3pct；公司用度率6.6%，同比下落0.3pct。设立销售型业务的结算营业额同期加多，带动营收赶紧增长；设立销售型业务依旧保合手盈利，但其中枢净利润下落，累赘举座中枢净利润小幅下落。公司毛利率同比晋升，净利率守护巩固，盈利手艺有保险。

　　打算性不动产发扬亮眼，拿地同比加速

　　2025年上半年，公司打算性不动产业务营收为121.1亿元，同比增长5.5%，中枢净利润49.9亿元，同比增长10.7%。公司打算性不动产展现出韧性，营收利润双增长。在多种打算性不动产类型中，购物中心无论在体量限制仍是发展后劲层面，均展现出更隆起的上风，现在公司还有33个购物中心处于设立中。凭据克而瑞，公司2025年1-10月新增货值941.0亿元，同比增长25.0%。公司坚合手政策引颈投资和“选贤举能”原则，合理把控拿地节拍，投资布局一二线城市，补充中枢城市的地皮储备。

　　财务结构健康，融资利率合手续下落

　　甘休2025年上半年，公司剔除预收款财富欠债率为56.12%，同比下落1.38pct；净欠债率39.63%，同比上涨7.38pct；现款短债比1.95，同比上涨0.01。甘休2025年上半年，公司加权平均融资资本为2.79%，较2024年年末下落0.32pct。公司三说念红线观点守护绿档，财务结构健康，融资利率较低，债务水平可控。

　　风险教导

　　房地产行业下行超预期、公司交易地产畛域上风裁减、援用数据滞后或更新不足时。

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